Справочник инвестора

EBITDA

Что показывает EBITDA?

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization) – отражает прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation (для материальных активов) и Amortization (для нематериальных активов). Упрощенно, EBITDA показывает, сколько денег компания заработает, если не будет платить государству, кредиторам и акционерам. 

Показатель EBITDA не является стандартизированным бухгалтерским показателем, а значит вы не найдете его в отчете по МСФО или РСБУ. Также EBITDA не является метрикой утвержденной US GAAP. Компания сама может считать данный показатель по-разному с различными корректировками и как правило предоставляет его презентациях и пресс-релизах по итогам отчётного периода.

Также вы можете встретить такие показатели, как EBT (Earnings Before Taxes) и EBIT (Earnings Before Interest, Taxes). Если из EBITDA мы вычтем амортизацию, то получим EBIT — это прибыль до уплаты налогов и процентов. Если вычтем амортизацию и выплаченные проценты по обязательствам, то получим EBT — это прибыль компании до уплаты налогов.

Все эти три показателя используется при оценке компании, но все же, большее предпочтение рейтинговые компании отдают именно покзателю EBITDA.

Показатель EBITDA наиболее актуален в отраслях, где амортизация основных средств составляет существенные суммы. Ключевое преимущество данной метрики состоит в том, что она устраняет различия в доходности, вызванные платежами по процентам, и подходит для сравнения компаний с разным уровнем долга. 

В связи с этим, очень популярным показателем является отношение долговой нагрузки компании к EBITDA. «Пороговое» значение для каждой отрасли будет своё. Например, в авиаотрасли «нормальным» считается задолженность до 2,5 EBITDA, в машиностроении – около 2, в ритейле – где-то 3,5.

Как рассчитать показатель EBITDA?

EBITDA получается путем сложения прибыли до налогообложения, процентов и амортизации. Формула:

EBITDA = Прибыль до налогообложения + Амортизация + Финансовые расходы + Финансовые доходы

Прибыль до налогообложения — это разница между маржинальной (валовой) прибылью и расходами непроизводственного назначения, к которым относятся административно-управленческие расходы и расходы по сбыту произведенной продукции.

Источник: Московская биржа, акции Лукойла

​​Амортизация — это периодическое отчисление на уменьшение прибыли части начальных затрат на основные средства, отражающее снижение стоимости основного средства с течением времени. Амортизация не формирует денежных средств, а является лишь бухгалтерской составляющей затрат, которая, уменьшая прибыль, занижает объём фактически полученных в составе выручки денежных средств.

Финансовые расходы (Процентные расходы) — это показатель того, сколько компания перечислила процентных платежей по кредитам, купонных выплат по облигациям в счет погашения своих обязательств по заемному финансированию. 

Финансовые доходы (Процентные доходы) — она показывает эффект каких-либо уплаченных премий на периодическую амортизацию или эффект полученных скидок на периодическое наращивание.

Источник: Московская биржа, акции Лукойла

Пример расчёта

Таким образом, мы считаем EBITDA = 773019+343085+19612+(-39921) = 1095795 млн руб. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов рублей».

Также, при анализе компании ещё рассчитывают рентабельность EBITDA (EBITDA margin) – она показывает прибыльность компании по первичной прибыли до различных выплат.

Плюсы и минусы показателя EBITDA:

Плюсы:

EBITDA весьма точно отображает «денежную прибыль» от основного вида деятельности компании;

Показатель EBITDA можно использовать в кредитном и финансовом анализе, помимо оценки компаний;

С помощью него можно оценить на сколько компания может обслуживать свой долг;

Не подвергается манипуляциям во внутренних статьях отчетности. 

Минусы:

Сложность в расчётах показателя EBITDA;

Каждая компания по-своему рассчитывает показатель EBITDA, что затрудняет сравнение компаний между собой;

EBITDA не отражает потребности в будущих инвестициях компании.