Справочник инвестора

P/NWC

Что показывает мультипликатор P/NWC?

Коэффициент P/NWC (Price/Net Working Capital, NWC, Цена/Чистый оборотный капитал) - позволяет инвестору в краткосрочной перспективе определить, может ли компания обслуживать текущие обязательства и направлять средства на собственное развитие.

Коэффициент чистого оборотного капитала показывает, сколько у компании останется денежных средств после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов, которые являются наиболее ликвидной группой. Тем самым, NWC компании, это те свободные денежные средства, которые остались после уплаты процентов и их можно пустить на дальнейшее укрепление своих позиций в отрасли.

Если чистый оборотный капитал является положительным числом — это хорошо, но NWC может быть и отрицательным, что свидетельствует об определенном дефиците ликвидности в компании. Такое положение дел говорит о том, что компания не способна оплачивать свою краткосрочную задолженность. Все это приводит к негативным последствиям, когда долгосрочная задолженность компании начинает потихоньку прибавляться к уже имеющимся краткосрочным обязательствам.

Слишком большое значение чистого оборотного капитала не всегда является хорошим фактором и негативно влияет на рентабельность компании. В случае, когда компания имеет слишком большое значение NWC это может говорить о том, что она не рационально распределяет свои ресурсы.

При этом, нужно отметить, что NWC – это краткосрочный показатель (данные в его расчетах справедливы на ближайшие 12 месяцев), но вполне может быть ситуация, когда, к примеру, основные выплаты у компании предстоят в следующем году, что не отразится в текущем оборотном капитале. 

Как правило, инвесторы сравнивают мультипликаторы компаний друг с другом в скринере акций.

Как рассчитать коэффициент P/NWC?

Отношение рыночной оценки компании к чистому оборотному капиталу:

P/NWC = Рыночная капитализация (Market capitalization) / Чистый оборотный капитал (Net Working Capital)

Рыночная капитализация – это рыночная стоимость компании, рассчитанная на основе текущей рыночной цены и количестве акций в обращении.

Источник: Московская биржа, акции Лукойла

Чистый оборотный капитал (Working Capital, NWC) – это величина оборотного капитала, свободная от краткосрочных (текущих) обязательств, то есть, доля оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и её не надо использовать для погашения текущего долга.

NWC = Оборотные активы (Total Current Assets) - Краткосрочные обязательства (Total Current Liabilities)

Источник: финансовая отчетность Лукойла

NWC = 1478479 - 914560 = 563919 млн руб.

Таким образом, мы считаем P/NWC = 3834902 млн руб. / 563919 млн руб. = 6,8. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов рублей». 

Плюсы и минусы мультипликатора P/NWC

Плюсы:

P/NWC показывает, сколько у компании останется денег после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов; 

P/NWC характеризует капитал компании с точки зрения финансовых рисков, и показывает способность компании осуществлять различного рода выплаты.

Минусы:

NWC краткосрочный показатель, поэтому расчет мультипликатора P/NWC справедлив только на ближайшие 12 месяцев;

Сложность в расчете;

Слишком много переменных при оценке компании.