Леверидж (Leverage) — соотношение денежных средств, поступивших извне в качестве заемных, включая эмитированные облигации, к капиталу, которым владеют акционеры компании. Через леверидж оценивается способность к грамотному управлению предприятием активами и пассивами.
Простыми словами, леверидж означает использование долга (взятых в долг денег) для финансирования операций и приобретения активов с целью увеличения прибыльности.
Суть левериджа состоит в том, чтобы с помощью небольшого количества собственного капитала контролировать большой объём активов, что может значительно увеличить как потенциальную прибыль, так и потенциальные убытки, так как затраты (проценты) по заёмным средствам нужно оплачивать независимо от результатов инвестирования.
В бизнесе леверидж часто используется для финансирования роста и расширения без необходимости напрямую увеличивать собственный капитал. На финансовых рынках трейдеры используют леверидж, чтобы увеличить свою покупательную способность и возможность извлечения прибыли при изменении цен на рынке.
Однако, важно помнить, что леверидж также увеличивает риск. Если движение цены актива не в пользу инвестора, потери также умножаются, что может привести к существенным финансовым потерям и даже превышению первоначальных инвестиций.
Формулы финансового левериджа
Есть несколько видов оценки финансового рычага компании.
Формула финансового левериджа обычно принимает вид коэффициента, который отражает степень использования заемных средств компанией в её капитальной структуре. Один из способов расчета финансового левериджа — это отношение общего долга компании к её собственному капиталу:
Коэффициент финансового левериджа (Debt-to-Equity Ratio, D/E) = Общий долг / Собственный капитал
Аналогом можно назвать коэффициент Debt Ratio, с которым подробно можно ознакомиться в нашей статье.
Однако, существуют и другие меры левериджа, например, отношение чистого долга к EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации), который показывает, сколько времени потребуется компании для погашения долга, если EBITDA и долг останутся постоянными:
Коэффициент задолженности по отношению к EBITDA = Чистый долг / EBITDA
Подробнее с данном коэффициентом можно ознакомиться в нашей статье.
Для измерения операционного левериджа может использоваться коэффициент операционного рычага (Degree of Operating Leverage, DOL), который показывает, как процентное изменение в продажах повлияет на процентное изменение в операционной прибыли:
DOL = Процентное изменение в операционной прибыли (EBIT) / Процентное изменение в продажах
Все эти формулы и коэффициенты помогают участникам рынка и менеджерам компаний оценить риски и потенциальные возможности, связанные с использованием левериджа.
Какие виды левериджа бывают?
Существуют разные виды левериджа, основанные на том, как и где используется рычаг.
Операционный леверидж (операционный рычаг)
Относится к использованию фиксированных операционных затрат в структуре издержек компании. Чем выше доля фиксированных затрат над переменными, тем выше операционный леверидж. В периоды роста это увеличивает прибыль, но в периоды спада может привести к большим потерям.
Финансовый леверидж (финансовый рычаг)
Определяется степенью, в которой компания использует заёмные средства для финансирования своей деятельности. Высокий уровень долга по отношению к собственному капиталу показывает высокий финансовый рычаг, то есть использование влияния на рентабельность собственного капитала при помощи долгового финансирования. Например, уровень левериджа можно оценить через коэффициент Чистый долг/Капитал. С финансовой точки зрения, чем выше уровень плеча или финансового левериджа, тем больше финансовые риски компании.
Комбинированный леверидж
Объединяет операционный и финансовый леверидж. Он позволяет оценить общее влияние неподвижных производственных издержек и заемных средств на прибыльность компании.
Производственный леверидж
Схож с операционным левериджем и относится к использованию производственных мощностей. Компании с большими заводскими мощностями или значительным количеством оборудования имеют высокий производственный леверидж. При наличии высоких показателей по затратам компании на производство леверидж производственный считается высоким, с характерной неустойчивостью в рыночных условиях, поскольку любое изменение в объемах производства грозит снижением доходности.
Каждый тип левериджа вносит свой вклад в общую структуру капитала и потенциал роста или риска компании. Понимание левериджа и его эффективное управление имеют ключевое значение для успешной финансовой стратегии как на уровне компаний, так и у инвестора, который оценивает компанию для инвестирования. А чтобы было проще оценить бизнес публичных компаний, используйте сервис по анализу для частных инвесторов.
