Аналитика

25 июня в 06:06

Разбор последних событий вокруг Яндекса, что происходит с компанией?

За последние 8 дней акции Яндекса выросли более чем на 15%, обновив новые исторические максимумы, а с мартовского обвала более чем на 50%. Но всех интересует последний инсайдерский рост, который сопровождался повышенными объёмами и вертикальным ростом без отката. Очевидно, что здесь было несколько обоснованных причин покупать акции.

Первая – снижение ставки налога на прибыль для ИТ-отрасли с 20% до 3% и страховых взносов с 14% до 7,6%. Эти манёвры позволят компании существенно увеличить эффективность и повысить прибыль, но есть один момент – под данные «плюшки» попадают компании, у которых 90% доходов приходится на разработку и продажу софта. Таким образом, Яндекс не подходит под вышеперечисленные послабления, упомянутые президентом Владимиром Путиным, так как большая часть выручки приходится на доходы от рекламы.

Тем не менее, многие перспективные дочерние компании подходят под критерии для получения льгот по страховым взносам, также никто не машет Яндексу изменить часть структур, чтобы они подходили под налоговые льготы. В связи с этим, можно вышеперечисленные меры считать позитивом для Яндекса.

Вторая – развод Сбербанка и Яндекса из-за нарастающей конкуренции экосистем. В рамках сделки Яндекс выкупит у банка долю в Яндекс.Маркет за 42 млрд руб., а Сбербанк выкупит у IT гиганта долю в Яндекс.Деньгах за 2,4 млрд руб.

Напомним, совместное предприятие между Сбербанком и Яндексом было создано в 2017 г., тогда банк вложил 30 млрд руб. получив долю в размере 45%. Цель синергии – создание российского Amazon, тогда и создали маркетплейс «Беру», затем приложение для офлайн-покупок «Суперчек» и b2b-cервис «Яндекс.Маркет Аналитика». До этого всего в основном был только Яндекс.Маркет — сервис для выбора и покупки товаров.

В результате совместное предприятие оценено в 87,3 млрд руб., по итогам сделки Яндекс консолидирует в нем 100%. Мы оцениваем данную сделку позитивно, от неё выигрывают все, в результате чего в ближайшее время мы увидим бешеную гонку за место под солнцем между Сбербанком, Яндексом и Ozon во главе с АФК Системой. Интересно, кто же станет российским Amazon?  

Несмотря на денежные средства в размере 125,1 млрд руб., Яндекс под сделку решил привлечь денежные средства за счёт допэмиссии акций в размере $800 млн, по текущему курсу – 55 млрд руб. Экономическая доля всех вновь выпущенных акций в капитале компании составит около 5%, голосующая доля — около 2,5%. Покупателями акций на $600 млн в равных долях стали «ВТБ Капитал» и Роман Абрамович со своими партнёрами по Evraz Group, а акции на $200 млн будут реализованы с помощью размещения по ускоренной подписке. Купленные акции инвесторы не смогут продать в течение двух лет.

Также сегодня стало известно, что Яндекс увеличил объем размещения акций класса «А» вдвое до $400 млн. Цена размещения составила $49,25 за акцию. Всего будет размещено 8121827 новых акций класса «А». У букраннера Goldman Sachs есть опцион на покупку до 1218274 дополнительных акций класса «А» по цене размещения в течение месяца после сделки. В рамках частного размещения ВТБ Капитал, Ervington Investments Limited Романа Абрамовича и Treliscope Limited Александра Абрамова и Александра Фролова покупают по 4060913 новых акций класса «А», в совокупности - 12182739 акций. В результате уже Яндекс привлечет $1 млрд, компания планирует провести размещение акций 29 июня 2020 г.

Таким образом Яндекс получает денежные средства, стратегических инвесторов и экспертизу инвестиционной компании ВТБ Капитал. Мы как миноритарные акционеры в краткосрочной перспективе получаем размытие доли. Но зачем привлекать 55 млрд руб. за счёт допэмиссии, если на счетах IT гиганта есть 125 млрд руб.? – это уже третья причина!

Третья – выкуп доли Uber в «Яндекс.Такси». По данным на конец марта, Uber принадлежит 38%, компания оценивала свою долю в $1,24 млрд, по текущему курсу – 85 млрд руб. По некоторым оценкам весь бизнес «Яндекс.Такси» оценивается около $6–8 млрд, то доля Uber составляет не меньше $2,28 млрд, по текущему курсу – это 156,5 млрд руб. О заинтересованности в увеличении доли в «Яндекс.Такси» вчера заявил операционный и финансовый директор «Яндекса» Грегори Абовский.

Скорее всего такое решение связано с тем, что Яндекс продолжает бороться с ФАС за возможность попытки купить конкурента «Везет». Если сделка состоится, совокупная доля «Яндекс.Такси» и «Везет» достигнет 70%, а в девятнадцати субъектах России более 80%. Также после поглощения «Везет» или выкупа доля в «Яндекс.Такси» у Uber, Яндекс может вывести «Яндекс.Такси» на IPO, что в свою очередь является позитивом для компании. Но по словам менеджмента, вопрос об IPO «Яндекс.Такси» сейчас не рассматривается.

Подписывайтесь, если хотите получать фундаментальный взгляд на рынок акций!
Подписаться в один клик
Если у вас есть что добавить по теме, не стесняйтесь!
Комментировать