MSCI и его история
Своим появлением индекс MSCI обязан одноименной американской компании Morgan Stanley Capital International (MSCI) – международное агентство, рассчитывающее одноименный индекс и проводящее глубокие исследования рынков. Помимо аналитических исследований в инвестиционной сфере компания рассчитывает и публикует собственные индексы, формируемые по аналогии наиболее известных Dow Jones или S&P 500.
Однако родоначальником MSCI выступила Capital Group (США). Появившийся в 1969 г. индекс и права на него были проданы в 1987 г. Morgan Stanly. Целью сделки стало желание привлечь внимание к иностранным рынкам и их возможностям, что для самой компании означало расширение международной активности.
Чтобы исключить утечку информации, расчет индекса велся в Женеве силами сотрудников Capital Group. Morgan Stanly взяло на себя обязанность по внедрению индекса в инвестиционное пространство. Процесс слияния Morgan Stanly и Capital Group завершился образованием в 1998 г. совместного предприятия MSCI inc.
Семейство MSCI на текущий момент охватывает 160 тысяч индексов, используемых участниками рынков в разных странах мира. На основе показателя принимают взвешенные инвестиционные решения с формированием частных и коллективных портфелей. В круг профессиональных инвесторов, основывающих свои действия на изменениях индекса MSCI, входят ETF фонды и хеджфонды.
Индексы MSCI
У индекса есть множество подкатегорий, демонстрирующих состояние экономики разных стран, секторов, конкретных компаний.
В семействе MSCI тысячи индексов, показателей, принятых для использования 70 государствами. Индекс предполагает комплексные и индивидуальные расчеты, когда необходим анализ качества, стоимости, падения, размера, волатильности и момента.
Несмотря на отсутствие ведущего индекса, наибольшую известность получили World и EAFE, а для России более значимым стал региональный MSCI Russia.
MSCI World Index
Начал рассчитываться с 12.12.1969 г. Исходная отметка – 100 пунктов. К 2016 году индекс достиг 1500 пунктов.
В MSCI представлено более 1600 эмитентов, 23 страны с общей капитализацией в $22 трлн, 85% фри-флоута.
В феврале 2016 г. группа World объединяла более 6 тыс. индексов. После вхождения в MSCI World 23 развивающихся стран, в том числе России, появился новый индикатор MSCI All Countries Index, куда вошли почти 2,5 тыс. эмитентов с общей капитализацией $42 трлн.
MSCI EAFE
В индекс вошли акции 926 компаний из 21 развитых стран (почти все участники из индекса MSCI World Index, кроме Соединенных штатов и Канады) с капитализацией $12.4 трлн.
MSCI Emerging включает и Россию. Отдельно представлен индекс MSCI Russia, рассчитываемый с учетом анализа чистых ценовых изменений и выплачиваемых дивидендов. Динамика индикатора тщательно отслеживается участниками рынка.
Индекс MSCI Russia и его состав
В фондовом индексе MSCI Russia представлены акции 23 компаний, капитализация которых оценивается как крупная и средняя. Индикатор входит в число глобальных индексов MSCI Emerging Markets для стран с развивающимися рынками.
Пересмотр состава и структуры индикатора ведется поквартально, все изменения можете смотреть на официальном сайте, здесь. Расчеты MSCI Russia должны включать 85% рыночной капитализации всех акций free-float, доступные к покупке инвесторами из-за рубежа. Помимо акций в показатель включают депозитарные расписки.
Валютой индекса выступают доллары США. Значение рассчитывается с учетом смешанных данных, включающих котировки российской биржи в рублях и котировки ADR и GDR в валюте других стран.
Параметры включения в индекс MSCI Russia
Алгоритм включения в индекс определенных акций основан на ежемесячно обновляемой методологии MSCI Global Investable Market Indexes Methodology.
Сама ребалансировка в индексе MSCI Russia проводится каждый квартал (в феврале, мае, августе и ноябре), но широкий пересмотр весов акций происходит только дважды в год (в мае и ноябре).
Точных критериев, по которым происходят изменения в составе индекса MSCI нет, точнее они не раскрываются провайдером. Но есть базовые требования к процедуре отбора ценных бумаг:
1. При составлении индекса придерживаются правила – охватить 85% рыночной капитализации акций страны, находящихся в свободном обращении;
2. В составе должны присутствовать акции или депозитарные расписки, доступные для сделок с иностранными инвесторами;
3. Размер капитализации – $3 млрд и выше;
4. Показатель free-float – более $1.5 млрд;
5. Уровень free-float от общей капитализации – 15% и выше.
Все основные изменения в индексе происходят в 2 этапа:
1. Объявление итогов пересмотра состава индекса MSCI Russia. На этом этапе провайдер MSCI публикует документ, где сообщает об изменении индекса, а точнее: изменение веса или исключение/добавления акций.
2. Вступление в силу после пересмотра состава индекса MSCI Russia или ребалансировки происходит примерно через пару недель. На этом этапе осуществляется фактическая покупка/продажа ценных бумаг участниками рынка, а точнее индексными фондами.
● Ноябрь 2020 (10 ноября – первый этап, 1 декабря – второй этап);
● Февраль 2021 (9 февраля – первый этап, 1 марта – второй этап);
● Май 2021 (11 мая – первый этап, 28 мая – второй этап);
● Август 2021 (11 августа – первый этап, 1 сентября – второй этап);
● Ноябрь 2021 (11 ноября – первый этап, 1 декабря – второй этап).
Календарь предстоящих изменений до сентября 2022 г. можете посмотреть здесь.
Как влияют на акции изменения в индексе MSCI Russia
Состав индекса и его изменения имеют сильное влияние на российские акции. При определении стратегий поведения иностранные фонды, под управлением которых находятся особо крупные капиталы, отталкиваются от состава индекса, покупая акции, которые входят в него.
После попадания в состав MSCI Russia ликвидность акций компании повышается, начинаются покупки фондами и котировки начинают рост. По мере снижения доли наблюдают обратную динамику. Реакция на исключение из индекса еще сильнее. Это связано с тем, что крупные фонды, повторяющиеся изменения в индексе, корректируют структуру собственных портфелей накануне фиксации ребалансировки.
Нужно отметить, что чаще всего акции начинают двигаться в том направлении уже за месяц – два до пересмотра состава индекса MSCI Russia. Таким образом, участники рынка торгуют ожидания!
Со стороны инвестора было бы разумно изучить вхождение и вес акции в индексе, а также поинтересоваться прогнозами ребалансировки MSCI Russia, перед тем как открыть позицию.
Внимание, нужно помнить: «Стратегия, основанная на ожиданиях, влечет за собой риски, ведь провайдер индекса не делится информацией о критериях, влияющих на изменение состава индекса».
Исключение российских акций из индекса MSCI
28 февраля 2022 г. индексный провайдер MSCI сообщил, что из-за геополитических рисков ликвидирует индекс MSCI Russia и исключает все российские акции из других индексов.
Чувствуешь, что не хватает знаний? – читай наш Finrange Журнал. Хочешь выйти на новый уровень? – используй сервис по анализу акций!
