Обратный выкуп акций (английский вариант термина Buy-back) – покупка эмитентом собственных акций у текущих частных владельцев. В результате обратного выкупа ожидается рост стоимости ценных бумаг, оставшихся на рынке и повышение EPS (прибыли по акции).
Buy back чаще проводят западные компании и редко встречаются в России. Дальше расскажем, что это за операция, почему ее проводят и как к ней относиться участникам рынка.
Как работает обратный выкуп акций?
Руководство компании принимает решение о проведении обратного выкупа акций. Причины могут быть разными, об этом далее. Сейчас рассмотрим основные законодательные ограничения для buyback:
- Компания не может иметь активные доли владения сама в себе. Разрешается только хранить бумаги. В таком случае, они называются казначейскими. По ним нет права голоса и получения дивидендов.
- Если для операционной деятельности нужно сохранять акции «работающими», выкуп делают на дочернюю компанию. Их называют «квазиказначейскими».
- Законодательство дает ровно год для дальнейших действий с акциями.
Чтобы провести обратный выкуп акций, компании обращаются к текущим акционерам или открытому рынку. Покупка на рынке более простой и распространенный вариант.
Сама процедура выглядит так: совет директоров или собрание акционеров решает запустить buy-back. Оповещение общественности должно состояться не менее чем за 30 дней до старта. Обычно, на официальном сайте компании размещается сообщение о запуске. В нем указываются:
- Сроки проведения от нескольких месяцев до нескольких лет.
- Какой объем денег планируется потратить на выкуп.
- Типы приобретаемых акций.
Сам процесс обратного выкупа акций происходит стандартно. Компания обращается к брокеру и через него получает доступ к биржевым торгам. При желании, выкуп может происходить через несколько бирж.
Если покупка идет с рук акционера, сделка проходит с участием оценщика. Он высчитывает, по какой стоимости может произойти покупка бумаг. Обязательно, она должна быть не ниже среднерыночной за последние 6 месяцев.
Есть важный момент. Акционеры имеют право отказаться от продажи. Принудительная продажа может состояться только в случае, если этого требует акционер, имеющий 95% всего объема акций.
Почему компании идут на buy-back?
Есть несколько причин для обратного выкупа ценных бумаг:
- Скопилась нераспределенная прибыль — инвестиции в покупку собственных акций. Кажется, что деньги стоит раздать акционерам дивидендами. Это спровоцирует рост котировок, но успех может оказаться единоразовым. Если в следующем году таких показателей не получится достичь, акции сильно просядут в цене.
- Защита от нежелательных инвесторов — иногда менеджменту очень не хочется допускать конкретных фигур к принятию решений. Если успеть вывести свободные акции из оборота, нежелательный инвестор не попадет в акционеры.
- Поощрение сотрудников — особенно отличившиеся кадры получают ценные бумаги или опционы на акции в качестве бонуса. Отличная система мотивации.
- Повышение стоимости компании — когда цены падают, собственный выкуп становится дополнительным спросом. Это должно сработать на повышение курса и показать, что компания считает свою стоимость неоправданно заниженной.
- Увеличение дивидендов — если есть главный акционер, он может заинтересоваться сокращением количества акций и увеличении собственных дивидендов.
- Увеличение доли крупных акционеров — чем меньше мелких акционеров, тем большие пакеты на руках у крупных.
Что происходит после buy-back?
Выше мы писали, что в течение года после обратного выкупа акций, руководство должно что-то сделать с этим объемом. Возможные варианты:
- Перепродать на бирже.
- Использовать в сделках по слиянию и поглощению.
- Раздать сотрудникам.
- Погасить.
Подробно остановимся на последнем пункте. Менеджмент может сократить уставной капитал. Условно, весь капитал делился на 200 акций. 120 держали крупные инвесторы, а 80 ходили по рынку. Компания скупила все 80 акций и погасила их. Теперь крупные акционеры владеют не 60%, а всеми 100%. Это увеличение влияния и возможности принимать ключевые решения, а также, увеличение дивидендов.
Что значит buy-back для инвестора?
Зачастую, это изменения в лучшую сторону (абзац выше). Даже если компания защищается от поглощения через обратный выкуп, отлично, что у нее есть такая финансовая возможность.
Единственное, что нужно учитывать, каким типом средств руководство пользуется для обратного выкупа. Хорошо, если процедура выполняется за счет денег с прибыли. Если привлекаются кредиты, это существенно увеличит долговую нагрузку. В будущем, может привести к снижению рентабельности.
Примеры buy back российских компаний в 2020-2021 годах
Только в 2019 году участники самого крупного американского рейтинга «S&P 500» потратили $730 млрд на выкуп бумаг. Российские компании не стоят в стороне. У нас кейсов меньше, но есть на что глянуть. Прямо сейчас выполняются процедуры обратного выкупа в следующих компаниях:
- Норильский никель: цель — 3.4% капитала, сумма — ₽149.54 млрд., до 03.07.2021.
- TCS Group Holding (Тинькофф): цель — 0.73% капитала, сумма — ₽45 млн., до 21.08.2021.
- МТС: цель — 2.4% капитала, сумма — ₽15 млрд., до 31.12.2021.
- Полюс: цель — 1.05% капитала, сумма — ₽22.8 млрд., до 24.12.2021.
- ВСМПО-АВИСМА: цель — 2.3% капитала, сумма — ₽ 5 млрд., до 31.12.2021.
Вывод по обратному выкупу акций
Процесс не несет угрозу компании или ее акционерам. Buy-back оказывает положительное влияние на котировки акций, так как после обратного выкупа уменьшается количество акций в обращении, что в свою очередь приводит к увеличению доли акционеров и дивидендной доходности.
Если вы крупный акционер, следите за текущим распределением акционных пакетов. Вам не хочется потерять влияние в компании, то стоит насторожиться, если у кого-то владения предприятием доходит до 95% за счёт выкупа акций. В остальном, это благоприятно скажется на вашей доле.
Сервис Finrange постоянно собирает аналитику и новости о всех интересных публичных компаниях. С нами, вы не пропустите старт buy-back и всегда сможете получить любые фундаментальные данные для грамотного принятия инвестиционного решения. Попробуйте бесплатно наш сервис!
