Сложно себе представить развитие бизнеса без заемных средств, однако наличие долгов может сыграть плохую шутку, ведя к финансовой несостоятельности и проблемам с обслуживанием долга перед кредиторами. В этой статье мы рассмотрим, что такое «делеверидж» и какими способами достигается снижение долговой нагрузки.
Что такое делеверидж
Делеверидж – это простыми словами уменьшение долговой нагрузки, кредитного плеча и понижение общего уровня закредитованности. Происходит от английского термин «deleverage», что в переводе означает «система рычагов». Таким образом, представляет собой процесс уменьшения долговой нагрузки, избавления от кредитного плеча (левериджа) и снижения закредитованности.
По некоторым оценкам, делеверидж служит причиной долгосрочного спада активности в экономической сфере.
Делеверидж предполагает сокращение долга, обслуживающих платежей в сопоставлении с доходами в пределах длительного кредитного цикла, возникающего при возрастании долгов со скоростью большей, чем рост доходов. Проблема не решается исключительно монетарным методом, поскольку ставки в период делевериджа снижаются до нуля.
Предполагается, что компания прикладывает усилия по снижению общего долга, с погашением всех существующих финансовых обязательств и отказом от новых задолженностей. При отсутствии возможности снизить долговую нагрузку, компания рискует столкнуться с риском дефолта.
Виды и способы
Различают 2 разновидности делевериджа:
- Инфляционный, с помощью процессов перераспределения благ, часто с наращиванием госдолга и печатанием денег с направлением их на покупку активов и ликвидацию обязательств со стороны правительства (примером может выступить Германия в двадцатые годы прошлого столетия и Латинская Америка в 80-е годы). Нередко заканчивается галопирующей инфляцией.
- Дефляционный. Примером может стать Великая Депрессия в Америке в тридцатые годы, когда был взят курс на жесткую дефляцию с сокращением трат, с ростом числа безработных. Проблема долгов решалась через списания и реструктуризацию. Выходом из ситуации стал переход к наращиванию государственных расходов (в те годы безработные строили дороги, объекты инфраструктуры, мосты). В Японии в девяностые дефляционный делеверидж был менее выражен.
Чтобы достичь делевериджа, обычно прибегают к следующим способам:
- погашение субъектом долгов;
- увеличение объемов собственного капитала с одновременным уменьшением кредитного плеча, не меняя общей суммы задолженности;
- списание долга субъекта кредитором.
В роли субъекта выступают простые граждане, банки или коммерческие компании, государство, а само понятие может применяться на всех уровнях – от обычного заемщика до целой страны.
Делеверидж Рея Далио
У миллиардера Рея Далио своя концепция относительно видов делевериджа:
- Безобразный дефляционный (англ. – «ugly deflationary deleveraging»), когда экономика находится в состоянии депрессии, с дефицитом напечатанных денег и превышением номинальных процентных ставок над динамикой номинального ВВП.
- Красивый (англ. «beautiful deleveraging»), когда объемы напечатанных денег достаточны, чтобы перекрыть дефляцию, обусловленную сокращением долговых обязательств и жесткой экономии, со снижением показателя debt/income ratio и превышении номинального ВВП над номинальными процентными ставками.
- Безобразный инфляционный (англ. «ugly inflationary deleveraging»), когда работа печатного станка не контролируется, перевешивая дефляционный ресурс с риском наступления гиперинфляции. Такой вариант возможен, если страна с резервной валютой в условиях длительного стимулирования при преодолении дефляционного делевериджа.
- Из состояния депрессии выходят, когда центральный банк организует печать денег с монетизацией государственного долга так, чтобы дефляционный депрессивный эффект, вызванный снижением долга и введением жесткой экономии, перекрывался. Чтобы достичь стадии «красивого («beautiful») делевериджа», нужно грамотно регулировать объемы монетизации государственного долга в условиях сокращения долгов частных лиц и компаний.
Судить о финансовом положении компании помогает ряд показателей, включая информацию о долговой нагрузке. Можно самостоятельно искать отчетность разрозненных компаний, или воспользоваться скринерами с актуальными сведениями из официальной отчетности, публикуемой эмитентами, а также готовыми расчетами мультипликаторов. Присоединяйтесь к сервису Finrange с регулярно обновляемой статистикой и аналитикой, на основании которых рассчитываются ключевые показатели и принимается взвешенное решение о целесообразности инвестирования. Оформите подписку Finrange, чтобы получать максимум полезной информации о ценных бумагах, компаниях, стратегиях и рисках инвестиций.
