Коэффициент EV/BV (Enterprise Value to Book Value, EV/BV, Стоимость компании/Капитал) — показывает отношение рыночной стоимости компании с учётом долга к её балансовой стоимости. Если про простому, то это аналог мультипликатора P/BV, только здесь ещё учитывают долг компании. Данный показатель относиться к группе оценочных мультипликаторов на базе рыночной цены акции.
По нашим наблюдениям, справедливая оценка компании по коэффициенту EV/BV будет в диапазоне 1,5-2, значение EV/BV <1 — говорит о том, что компания недооценена и инвестор приобретает акции компании с дисконтом, когда EV/BV>5 — акции компании считаются сильно переоцененными. Как правило, инвесторы сравнивают мультипликаторы компаний друг с другом в скринере акций.
Как рассчитать коэффициент EV/BV?
EV/BV — это отношение стоимости компании капиталу:
EV/BV= Стоимость компании (Enterprise Value)/Балансовая стоимость компании (Book Value Ratio) или капитал (Capital, equity)
EV — это стоимость компании, которая учитывает рыночную оценку компании и её долг. Подробнее о данном показателе можете прочитать в статье.
EV = Рыночная капитализация (Market Capitalization) + Чистый долг (Net Debt)
Рыночная капитализация — это рыночная стоимость компании, рассчитанная на основе текущей рыночной цене и количестве акций в обращении.
Источник: Московская биржа, акции Лукойла
Чистый долг (Net Debt) — задолженность по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Чем ниже чистый долг, тем меньше компания должна кредиторам и банкам. Преобладание краткосрочных заимствований повышает риск утраты финансовой устойчивости, долгосрочных — снижает.
Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные кредиты и займы) – денежные средства и их эквиваленты
Источник: финансовая отчетность Лукойла
Чистый долг = (99625 млн руб. + 435422 млн руб.) - 495650 млн руб. = 39397 млн руб.
EV = 3834902 млн руб. + 39397 млн руб. = 3874299 млн руб.
Балансовая стоимость (Book Value Ratio) — под ней понимаются чистые активы или капитал компании, то есть активы (Total Assets) минус обязательства (Total Liabilities, Total Debs).
Источник: финансовая отчетность Лукойла
Таким образом, мы считаем EV/BV = 3874299 млн руб. / (5732382 - 1658856) млн руб.= 0,95. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов рублей».
Готовый коэффициент EV/BV
Для сравнения коэффициента EV/BV с другими компаниями в отрасли используйте скринер акций. Просто найдите соответствующую вкладку или добавьте нужную колонку с показателем самостоятельно. Скринер — незаменимый инструмент для выбора наиболее перспективных компаний из тысяч представленных на рынке.
Не забудьте заглянуть в раздел "Мультипликаторы" на карточке компании, чтобы просмотреть расчет коэффициента EV/BV за последние годы и понять, как компания развивалась со временем.
Плюсы и минусы мультипликатора EV/BV
Плюсы:
- EV/BV не так сильно зависит от изменений экономической конъюнктуры, нежели чистая прибыль, что делает его более стабильным;
- Позволяет оценить на сколько инвестор платит за чистые активы компании;
- В отличие от мультипликатора P/BV, учитывает долгосрочные и краткосрочные долги компании.
Минусы:
- При оценке компаний, где значим человеческий и клиентский капитал, например сервисные компании, мультипликаторы на базе оценок активов некорректны;
- Балансовая стоимость, как бухгалтерская величина, сильно зависит от норм бухгалтерского учёта;
- Некорректен, при оценке компании, где преобладают нематериальные активы, такие, как: торговые марки, патенты, лицензии. Такое чаще всего встречается в технологическом секторе и в здравоохранении.
Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в нашем телеграм-канале.
С уважением, команда аналитического сервиса Finrange!
