Выручка компании за отчётный период сократилась на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $17,04 млрд. Органические доходы незначительно увеличились на 0,8% – до $16,43 млрд на фоне роста объёмов заказов.
Основной прирост выручки пришёлся на авиацию и здравоохранение. Выручка авиаотрасли в I кв. 2022 г. подскочила на 12% до – $5,6 млрд в то время, как прибыль сегмента выросла до$ 908 млн. Доходы GE в здравоохранении увеличились на 1% – до $4,4 млрд, но прибыль сегмента упала на 23% – до $538 млн, поскольку нехватка запчастей замедлила поставки медицинских сканеров, а продажи блоков питания упали на 11% до – $3,5 млрд.
Таким образом, выручка оказались хуже ожиданий на $490 млн. Слабые результаты компании по выручке в основном связаны с проблемами в цепочке поставок, событиями в Украине и распространением коронавируса в Китае.
Компания продолжает заниматься оптимизацией расходов, что в свою очередь привело к росту операционной маржи на 110 базисных пункта. В результате, General Electric сократила убыток почти в 3 раза – до $1 млрд по сравнению с $2,798 млрд годом ранее. Несмотря на это, свободный денежный поток в I кв. 2022 г. снова ушёл в отрицательную зону и составил $880 млн.
Это связанно с сезонностью бизнеса, если смотреть на историю, то I кварталы всегда были самыми слабыми. В это время обычно GE увеличивает запасы и дебиторскую задолженность.
Несмотря на отрицательный FCF и рост процентных ставок в США, руководство General Electric объявило о программе выкупа акций на $3 млрд. По нашему мнению, это не целесообразно в текущих условиях.
Несмотря на относительно слабые результаты, рухнуть акции General Electric заставляли высказывания менеджмента по поводу будущих прогнозов. Генеральный директор GE Ларри Калп подтвердил прогнозы за 2022 г. на прежнем уровне, тем не менее из-за растущей инфляции и других факторов, оказывающих давление на бизнес, видит годовую прибыль на акцию на уровне минимума своего предыдущего прогноза в $2,80-$3,50.
Таким образом, форвардный мультипликатор P/E General Electric составляет 28,8х – это дорого в преддверии роста процентных ставок. В связи с этим, котировки GE должны упасть, как минимум в 2,5 раза – до $32, чтобы было целесообразно инвестировать в акции конгломерата.
С уважением, команда аналитического сервиса Finrange!
