О компании
Navient – американская финансовая компания, занимающаяся государственными и частными образовательными кредитами. За последние 15 лет образование в США подорожало почти вдвое, однако задолженность по кредиту за этот же период времени выросла более, чем в 5 раз.
Финансовые результаты
Выручку компания получает от предоставления следующих услуг: государственные образовательные кредиты, частные образовательные кредиты, услуги для государства и здравоохранения. Наибольший процент от общей выручки приносят государственные кредиты – 55,7% или $1,84 млрд в 2020 г. Частные кредиты приносят около 43,8% – $1,45 млрд. В III кв. 2021 г. выручка снизилась на 13% относительно аналогичного квартала 2020 г. и составила $660 млн. Тенденция снижения выручки сохранялась на протяжении последних 8 лет из-за роста общего объёма задолженностей по кредитам. Вдобавок ко всему, недавняя пандемия коронавируса понизила доходы граждан, которые стали меньше выплачивать проценты по кредитам, несмотря на финансовую поддержку со стороны США, которая нивелировалась ростом цен на продукты.
Чистая прибыль компании также сохраняет отрицательную динамику, в 2020 г. Navient получила $412 млн, снижение относительно прошлого года составило 31%, которое произошло из-за убытка от хеджирования в размере $256 млн. В III кв. 2021 г. снижение оказалось не столь значительным – всего лишь 16% до $173 млн. Снижение выручки и чистой прибыли повлекло за собой и снижение квартального свободного денежного потока на 9% – до $201 млн.
Дивиденды & обратный выкуп акций
Компания на протяжении 8 лет выплачивает дивиденды, при этом, с 2015 г. размер дивиденда оставался неизменным - $0,64 на акцию. Годовая дивдоходность за 2021 г. составила 3,63%. Помимо этого, 13 декабря совет директоров компании утвердил программу обратного выкупа акций размером в $1 млрд, общий размер программы составил $1,15 млрд или 31,42% от рыночной капитализации.
Комментарий
Несмотря на отрицательную динамику показателей выручки и чистой прибыли, компания обладает очень привлекательными показателями. Так, P/Е составляет 4х, компания имеет отрицательную долговую нагрузку и рентабельность капитала на уровне 33,53%. За последние 4 месяца котировки компании выросли приблизительно на 19%.
Тем не менее, 13 января компании было вынесено крупное судебное урегулирование по длительному судебному спору, которое поддержали генеральные прокуроры 39 штатов. В ходе судебного процесса компания Navient была обвинена в введении в заблуждение своих клиентов, что в итоге приводило к финансовому ущербу со стороны заёмщиков. В результате, компания должна будет выплатить определённым категориям заёмщиков общую сумму в $1,7 млрд.
Безусловно, этот прецедент сильно повлияет на FCF компании. Соответственно, Navient может увеличить долговую нагрузку, но учитывая то, что она отрицательная выплата не скажется на деятельности компании. #NAVI
