Сегодня стало известно, что правительство России рассматривает вариант введения экспортных пошлин на все виды удобрений – об это выяснили журналисты Коммерсантъ. На этот раз Минфин РФ хочет получить с отрасли более 100 млрд руб. в год. На фоне этого, котировки ФосАгро упали в моменте на 4%, оказавшись в лидерах снижения, несмотря на предстоящую выплату дивидендов.
По данным экспертов, экспортные пошлины могут лишить производителей удобрений до 12% от экспортной выручки, что в свою очередь осложнит реализацию инвестиционной программы компаний, которые и так оказались под вопросом на фоне санкций со стороны запада и проблем с логистикой.
Мы считаем, реакцию рынка чрезмерной, в акциях ФосАгро набились спекулянты, которые могли закупиться бумагами с кредитным плечом перед выплатой дивидендов. Дополнительное давление могли оказать нерезиденты, которым открыли доступ к торгам, а также инвесторы, которые получили обыкновенные акции после автоматической конвертации депозитарных расписок. От части, это подтверждает динамика Акрона, акции которого снизились всего на 1,5% по сравнению с ФосАгро.
Тем не менее, мы считаем экспортные пошлины негативными, но не серьёзными. По нашим оценкам, ФосАгро и Акрон суммарно могут по итогам года получить выручку около 800 млрд руб. Таким образом, пошлины составят 12,5% от общей выручки компаний. Кроме этого, есть Уралкалий, ЕвроХим и другие компании. Соответственно, фискальная нагрузка ФосАгро может занять около 6-8% от общей выручки компании.
На фоне вышеперечисленного, мы не ждём отмены дивидендов, считаем целесообразным выкупать акции ФосАгро в диапазоне 7450-7650 руб. Напомним, 21 сентября акционеры компании должны утвердить дивиденды в размере 780 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 10,21% на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ РФ до 7-7,5% годовых. Дата закрытия реестра назначена на 3 октября 2022 г. #PHOR
С уважением, команда аналитического сервиса Finrange!
