Норильский никель опубликовал финансовые результаты за I пол. 2022 г. по МСФО. Выручка компании осталась приблизительно на том же уровне, увеличившись на 1% по сравнению с I пол. 2021 г. – до $8,98 млрд.
Такие результаты обусловлены положительной динамикой цветных металлов, которые производит Норильский никель относительно прошлого года. А также всё дело в хороших производственных результатах.
В частности, производство никеля составило почти 100 тыс. тонн, что на 26% выше аналогичного периода прошлого года, при этом практически весь объём металла был произведен из собственного сырья компании. Производство меди увеличилось на 18%, а палладия и платины выросло на 8% и 1% соответственно.
Несмотря на это, показатель EBITDA сократился на 16% – до $4,8 млрд вследствие роста себестоимости, вызванного, прежде всего, ростом расходов на персонал и увеличением НДПИ 2,3 раза.
Тем не менее чистая прибыль Норильского никеля за I пол. 2022 г. выросла на 18% – до $5,1 млрд. Такой рост обусловлен положительной переоценкой долговых обязательств в валюте на фоне укрепления рубля.
С виду всё выглядит неплохо, особенно если учесть высокую турбулентность российских компаний на фоне экономических потрясений. Но вот свободный денежный поток компании упал на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошло года – до $1,1 млрд в результате увеличения капитальных затрат на 83% и роста оборотного капитала. При этом, сравниваемый FCF за I пол. 2021 г. был самым слабым с 2017 г.
В результате сокращения свободного денежного потока, Норильский никель увеличил долговую нагрузку. Чистый долг компании увеличился в 2 раза – до $10,2 млрд. Тем не менее, пока коэффициент Чистый долг/EBITDA находится на приемлемом уровне – 1,1х.
В следующее полугодие мы ожидаем более слабые финансовые результаты на фоне снижения цен на производимые металлы в результате наступления рецессии в США и противостояния между Вашингтоном и Пекином из-за Тайваня. Кроме этого, на акции НорНикеля будет оказывать давление новая дивидендная политика, смена которой может произойти уже этой осенью. Поэтому акции Норильского никеля на относительно хорошем отчёте продолжают обновлять локальные минимумы.
С уважением, команда аналитического сервиса Finrange!
