Выручка Норильского никеля 6 мес. 2021 г. увеличилась на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $8,9 млрд на фоне роста цен на производимые металлы. Это в свою очередь компенсировало сокращение объёмов производства из-за аварии на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский».
Тем временем, показатель EBITDA вырос в 3 раза – до $5 млрд год к году. Такой рост обусловлен отсутствием расходов по экологическим резервам по сравнению с $2,1 млрд, связанным с розливом дизельного топлива в Норильском промышленном районе в мае 2020 г.
По этим же причинами, чистая прибыль Нориникеля увеличилась в 96 раз и составила $4,3 млрд против $45 млн годом ранее. Несмотря на рост основных финансовых показателей компании, свободный денежный поток упал почти в 2 раза – до $1,4 млрд из-за роста капитальных затрат и оборотного капитала.
Дивидендная политика Норникеля предусматривает выплаты исходя из показателя EBITDA по МСФО, не менее 60% от EBITDA, если значение показателя Чистый долг/EBITDA составляет менее 1,8х. Не менее 50% от EBITDA, если значение показателя Чистый долг/EBITDA составляет более 2,2х; Доля EBITDA в диапазоне 30% и 60% будет рассчитываться обратно пропорционально коэффициенту, если уровень чистого долга к EBITDA будет находиться между 1,8х и 2,2х.
Так как коэффициент чистый долг/EBITDA составляет 0,7х, дивиденды за I пол. 2021 г. могут составить около 1383 руб. Текущая дивидендная доходность оценивается 5,5%. Хорошая доходность, но хотим напомнить, что финальные дивиденды за 2020 г. были 50% от свободного денежного потока. Если Норильский никель начнёт платить с FCF, то дивиденд составит всего 322 руб.
Мы считаем, что у акций Норильского никеля ещё есть потенциал, котировки находятся в восходящем тренде, цены на производимые металлы показывают положительную динамику. При этом сохраняется риск смены дивидендной политики и коррекции цветных металлов, что в свою очередь приведёт к падению акций.
Также читайте статью: «На чём зарабатывает Норильский никель?». #GMKN
Данный аналитический материал не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация.
