На неделе Газпром сообщил, что правление приняло решение увеличить инвестиционную программу на треть до конца 2021 г.
Суммарный объём капитальных вложений вырос на 282,845 млрд руб. по сравнению с утвержденной программой в декабре 2020 г. и составил 1 185,258 млрд руб.
Данное решение менеджмент объясняет это тем, что корректировка параметров инвестиционной программы на 2021 г. связана в основном с увеличением объема инвестиций в приоритетные газотранспортные и добычные проекты Газпрома.
Что касается дивидендов, то размер их не будет уменьшаться. Исходя из дивидендной политики Газпрома, компания направляет на выплаты дивидендов со скорректированной чистой прибыли по МСФО, а не со свободного денежного потока, как некоторые.
Тем более, капитальные затраты отражаются на чистой прибыли косвенно и не сразу, а через амортизацию в последующие периоды. Если бы у компании был отрицательный свободный денежный поток, то ей для реализации инвестиционной программы потребовались заёмные средства. Соответственно у компании выросли бы расходы по обслуживанию долга, которые отражаются в финансовых расходах в отчёте о прибылях и убытках. У Газпрома же, в данный момент положительный свободный денежный поток.
Таким образом, мы сохраняем наш консервативный прогноз по дивидендам Газпрома на уровне 38 руб. #GAZP
