Делистинг (Delisting) — явление, когда ценные бумаги определенных компаний исключаются биржей из списка используемых финансовых инструментов. Простыми словами, это исключение акций компании с биржи или обратный процесс листинга.
Делистинг возникает в силу добровольного ухода компании с рынка или принудительного вывода по инициативе биржи. При добровольном делистинге решение принимает руководство, исходя из анализа текущего положения и понимания, что обращение акций на выбранной биржевой площадке не влечет выгоды и экономически необоснован из-за возникающих высоких издержек.
Причиной добровольного ухода может стать потребность в централизации капитала или проведение реорганизации, смена юрисдикции, временная приостановка или полное закрытие бизнеса по разным основаниям. При добровольном уходе с биржи владельцам акций руководство компании направляет оферту с целью выкупа собственных акций, основываясь на среднем значении стоимости по результатам последних торгов в течение полугодия. Таким образом, компания проводит buy back перед делистингом акций.
При принудительном делистинге биржа исключает из списка котировок ценные бумаги конкретной компании, если она нарушила внутренние биржевые правила (отсутствие платы при регистрации, случаи фальсификации с отчетностью, игнорирование обращений инвесторов). Цель принудительного исключения – защита рынка ценных бумаг от нестабильных компаний. При исключении из котировочного списка ценных бумаг компания продолжает нести ответственность за исполнение обязательств перед акционерами.
Делистинг не обязательно означает немедленную потерю стоимости акций, но он обычно уменьшает ликвидность и может сделать торговлю акциями более трудной, поскольку их придется продавать и покупать вне биржевых площадок, например, через внебиржевые сделки (OTC).
Как происходит делистинг ценных бумаг на бирже?
Процесс делистинга акций может отличаться в зависимости от законодательства страны, правил биржи и обстоятельств ситуации, но обычно он включает следующие этапы:
1. Решение о делистинге. Решение о делистинге акций может быть принято самой компанией (добровольный делистинг) или биржей (принудительный делистинг) из-за несоответствия установленным требованиям.
2. Уведомление регуляторов и биржи. Компания должна уведомить регуляторов, биржу и акционеров о своем решении. Для добровольного делистинга, как правило, требуется одобрение совета директоров компании и, возможно, голосование акционеров.
3. Предоставление информации. Компания предоставляет всю необходимую информацию о причинах делистинга, ожидаемых датах и последствиях для акционеров.
4. Своевременное раскрытие информации. Решение о делистинге и его условия должны быть своевременно раскрыты публично, чтобы избежать потенциального влияния на рыночные цены.
5. Последний день торговли. Биржа объявляет последний день торговли акциями перед их исключением из списка.
6. Исключение из списка. После последнего дня торговли акции исключаются из официального списка биржи, и они больше не торгуются в стандартных биржевых сессиях.
7. Переход на внебиржевые рынки. В случае желания акционеров продолжать торговлю, акции могут быть перемещены на внебиржевые площадки или OTC-рынки, где их можно покупать или продавать без котировок на основных биржах.
8. Завершение обязательств. Компания разрешает все финансовые вопросы, связанные с делистингом, включая возможную выплату компенсаций акционерам.
9. Последствия для акционеров. Акционеры могут продавать свои акции до делистинга, удерживать их для внебиржевой торговли или, в случае принудительного выкупа, получить компенсацию от компании.
Весь процесс может занять от нескольких недель до нескольких месяцев и требует точного соблюдения всех правил и регуляций со стороны всех участников процесса.
Что делать инвестору во время делистинга?
Инвесторы перед инвестиционным решением в случае делистинга акций должны вначале разобраться в причинах такого шага со стороны компании. После этого обычно рассматривают несколько вариантов:
1. Продажа акций. Этот путь часто выбирают, если компания находится на грани банкротства. В таких ситуациях стоимость акций обычно резко снижается, поскольку инвесторы стремятся избавиться от потенциально бесполезных активов.
2. Удержание акций. Если акции переводятся в список некотируемых бумаг, акционерам всё ещё может быть выгодно удерживать их из-за возможности получения дивидендов. Примером может служить компания Фортум в энергетическом секторе, которая покинула Московскую биржу в 2012 году и в 2018 году выплатила дивиденды. Однако владельцам стоит помнить, что продажа таких акций может занять значительное время или вообще оказаться невозможной из-за отсутствия покупателя. Кроме этого, инвестор должен учитывать, что ликвидность и цена акций могут быть существенно снижены после делистинга.
3. Принятие оферты. Этот вариант актуален при добровольном делистинге, когда компания предлагает выкупить акции по установленной минимальной цене, рассчитанной как средняя стоимость за предшествующие 6 месяцев, или даже выше. Например, когда МегаФон выводил свои акции с биржи в 2018 году, он предложил цену в 659 рублей за акцию, что позволило инвесторам, купившим акции в начале года по 530 рублей, получить прибыль.
Ещё примеры делистинга на Московской бирже
За последние 10 лет кроме Мегафона из известных компаний проводили процедуру делистинга Уралкалий и Дикси – последнюю, позже выкупил Магнит.
Делистинг акций Уралкалий
Уралкалий – один из крупнейших производителей калия в мире. В 2015 году Уралкалий прекратил обращение своих акций на Лондонской бирже, а 20 сентября Московская биржа приостановила торги его акциями после того, как в августе Rinsoco Trading направила акционерам Уралкалия требование об обязательном выкупе обыкновенных акций по 120 руб. за бумагу.
Решение о делистинге с Московской биржи акционеры Уралкалия приняли еще в декабре 2017 г. Несогласные с этим могли продать свои акции по 135,95 рубля за штуку. Эта мера стала частью общей стратегии компании по выходу из публичного поля, в то время как компания по-прежнему занимает заметную позицию на мировом рынке калия. Окончательный уход Уралкалия с биржи был в 2019 году.
Делистинг акций Дикси
Дикси, известный российский оператор продовольственной розничной сети, в ноябре 2017 года получил одобрение от своего совета директоров на процесс делистинга акций с Московской биржи, установив цену для выкупа акций от акционеров, выразивших несогласие, на уровне 340 рублей за акцию. Акционеры, кто не поддержал решение по делистингу или не принял участия в голосовании, получили право запросить у компании выкуп собственных акций, полностью или частично.
В декабре того же года, акционеры Дикси Group поддержали инициативу о делистинге акций с Московской биржи, согласившись с ценой выкупа в 340 рублей за единицу. В этом голосовании участвовало владельцы 117 011 822 акций, что представляет 93,8% от всего объема голосующих акций компании. Поддержку инициативе о делистинге выразили 94 176 211 голосов или 80,5% от числа акционеров, принявших участие в собрании.
Делистинг акций — это событие, которое может существенно повлиять на инвестиционные стратегии и решения инвесторов. Для тех, кто стремится принимать продуманные и взвешенные решения о своих инвестициях, наш сервис Finrange предлагает уникальные аналитические инструменты для инвесторов и актуальные данные, позволяющие проводить фундаментальный анализ за 5 минут.
Оформите подписку на Finrange сегодня, чтобы стать увереннее в своих инвестиционных решениях. Не упустите возможность открыть для себя новые перспективы и стратегии инвестирования вместе с нами.
