Обучение 4 November 2019 в 13:11

Что показывает мультипликатор EV/EBITDA?

EV/EBITDA (Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - представляет собой отношение стоимости компании (Enterprise Value, EV) к полученной ею прибыли до уплаты налогов (EBITDA). Чем-то он напоминает P/E, так как, используется инвесторами и финансистами для оценки окупаемости инвестиций.

Данный коэффициент относится к группе доходных мультипликаторов и показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.

Инвесторы часто прибегают к сравнению EV/EBITDA с мультипликатором P/E, но в отличие от него EV/EBITDA позволяет сопоставлять предприятия с различной долговой и налоговой нагрузкой, то есть, абстрагироваться от структуры капитала и особенностей налогообложения. Также EV/EBITDA хорошо применим для оценки капиталоемких предприятий с высокой амортизацией.

EV/EBITDA хорошо подходит для сравнения компаний:

● с разным финансовым рычагом (уровнем использования заемного капитала);

● с разным уровнем амортизационных начислений (из-за различий в бухгалтерском учете или в сроке жизни активов).

Значение EV/EBITDA зависит от индустрии, так, для быстро развивающихся отраслей характерно более высокое его значение, для зрелых компаний — более низкое. Если показатель EV/EBITDA рассматриваемой компании оказывается ниже среднего по отрасли, то ее акции можно считать, как минимум недооцененными.

Как правило, инвесторы сравнивают мультипликатор EV/EBITDA разных компаний в скринере акций, ограничивая зону анализа одной отраслью или сектором.В основном значение EV/EBITDA<3, считается недооцененной компанией. Чем меньше значение, тем больше отдачи получит инвестор на вложенный капитал.

Ниже представлен пример, как выглядит скринер, с данными за 2020 г.

Как рассчитать коэффициент EV/EBITDA?

Коэффициент EV/EBITDA посчитать не так сложно, когда знаешь, как считаются показатели EV и EBITDA. Если вы уже имеете представление об этих показателях по отдельности, то вам не составит труда рассчитать мультипликатор EV/EBITDA. Но, все же, мы приведем расчет данных параметров для наглядности, чтобы те, кто только погружается в мир фундаментального анализа, смог разобраться с расчетом и практическим применением мультипликатора и других коэффициентов.

Рассмотрим расчёт мультипликатора EV/EBITDA на примере Лукойла.

EV/EBITDA = Стоимости компании (Enterprise Value, EV) / прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

Для начала рассчитаем стоимость компании (EV) — это отношение рыночной капитализации к чистому долгу.

EV = Рыночная капитализация (Market Capitalization) + Чистый долг (Net Debt) 

Источник: Московская биржа

Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные кредиты и займы) – денежные средства и их эквиваленты 

Источник: Лукойл

Чистый долг = (99625+435422)-495650 = 39397 млн руб. 

EV = 3834902 млн руб.  + 39397 млн руб. = 3874299 млн руб

Теперь, когда нам известна стоимость компании, рассчитаем показатель EBITDA.

EBITDA = Прибыль до налогообложения (Earnings Before Interest) + Амортизация (Amortization) + Финансовые расходы (Процентные расходы) + Финансовые доходы (Процентные доходы) 

Источник: Лукойл

Источник: Лукойл

EBITDA = 773019+343085+19612+(-39921) = 1095795 млн руб.

Таким образом, мы считаем EV/EBITDA = 3874299 млн руб. / 109579 млн руб. = 3,5. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов рублей».

Коэффициент EV/EBITDA показывает, за какой период времени денежные средства, генерируемые компанией, и не израсходованные на амортизацию, проценты и налоги, будут способны окупить суммарные затраты на приобретение компании. В случае с компанией Лукойл этот показатель составил 3,5 года – за столько лет окупятся ваши инвестиции в акции.

Чтобы не считать вручную мультипликатор EV/EBITDA, мы сделали сервис по анализу акций, где все мультипликаторы и коэффициенты по всем компаниям посчитаны за вас.

Готовый коэффициент EV/EBITDA

Можно самостоятельно рассчитать значения коэффициента EV/EBITDA, или воспользоваться готовым расчетом. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы. 

Используйте для сравнения EV/EBITDA между другими компаниями в отрасли скринер акций, а в данном случае, вкладку «Оценка» или добавить колонку с показателем самостоятельно.

Скринер – необходимый инструмент инвестора, который помогает правильно вложить деньги. Из тысяч компаний, представленных на бирже, по заданным параметрам вы отбираете те, которые интересуют вас.

Используйте пузырьковую диаграмму в карточке компании во вкладке «Оценка отрасли» для сравнительного анализа по «EV/EBITDA». С помощью «Отраслевого анализа», вы можете визуально оценить и понять, где находится компания, в которую вы инвестируете по сравнению с другими компаниями в отрасли.

Также в карточке компании во вкладке «Мультипликаторы», вы можете посмотреть расчёт EV/EBITDA и других мультипликаторов в динамике 10-30 лет и понять, как компания чувствовала себя на протяжении длительного периода.

Плюсы и минусы мультипликатора EV/EBITDA

Плюсы:

● Не подвержен влиянию изменений в структуре капитала компании в отличие от коэффициента Р/Е;

● Хорошо работает для оценки стабильных, зрелых компаний с низкими капитальными затратами;

● Хорошо подходит для сравнения относительных значений разных предприятий;

● EV/EBITDA нивелирует различия в доходности, связанные с разной процентной нагрузкой;

● Учитывает амортизацию и налоговую нагрузку при оценке компании.

Минусы:

● Сложность в расчете, поэтому создали сервис по анализу акций;

● Слишком много переменных при оценке компании.

Полезная информация и никакого спама

Хотите быть впереди рынка? Начните прямо сейчас!

Зарегистрироваться

Календарь инвестора

Хотите быть в курсе всех событий? Начните прямо сейчас!

Календарь инвестора
Зарегистрироваться
Читайте также

Аналитика

Внеплановое заседание Банка России. Какие наши ожидания?

Внеочередное заседание ЦБ РФ. Как изменятся процентные ставки? На сколько может снизить ключевую ставку Банк России?

25 May, 16:05

Аналитика

Финансовые результаты Zoom превзошли ожидания. Акции вверх-вниз

Котировки Zoom показывают высокую волатильность после публикации финансовых результатов за I кв. 2023 финансового года. Стоит ли покупать акции Zoom?

24 May, 18:05

ТОП-5 акций по дивидендной доходности