Выручка нефтяника выросла 2,23 раза по сравнению со II кв. 2020 г. – до 2,2 трлн руб. на фоне высоких цен на нефть и нефтепродукты. А также увеличение добычи нефти на фоне пересмотра сделки с ОПЕК+ и снятием карантинных ограничений.
В результате это привело росту маржинальности и увеличению чистой прибыли Лукойла – до 190 млрд руб. против убытка годом ранее. Также хотим отметить, негативный эффект от отмены налоговых стимулов на добычу высоковязкой нефти и лаг по налогам, которые съели часть прибыли.
Результаты Лукойла вышли ожидаемо сильные, но главное здесь рост свободного денежного потока, который составил 112 млрд руб. Сдерживающим факторам, оказавшим негативное влияние на FCF стало увеличение оборотного капитала.
Таким образом, исходя из дивидендной политики Лукойла, скорректированный FCF для выплаты дивидендов за I пол. 2021 г. составляет 233,17 млрд руб. В связи с этим, по нашим расчётам, Лукойл может направить дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 336,53 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность оценивается 5,3%.
Если Лукойл во II пол. 2021 г. не будет наращивать оборотный капитал, а скорее всего ещё следующее полугодие традиционно будет лучше, то свободный денежный поток вырастет. Соответственно, можно ожидать годовую дивидендную доходность около 10-12%. #LKOG
